中国塑管收入有望随产能而上
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作者:pmod4280f
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发布时间: 2012-12-26
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1990年以来，内地大力推广塑胶管道的应用，以塑代钢，配合城镇化发展，塑胶管产量的1999至2000年、2000至2009年的复合年增长分别为20.0%、25.0%。不过，目前内地塑胶管的占比约为45.0%，与“十五”规划的60.0%还有差距；又“十一五”规划中，全国城市、县城的污水处理率目标为70.0%、30%，但截至2009年，尚有25.0%的城市及80.0%的县城未建成污水处理设施，上述为塑胶管道带来巨大的增长空间。
1990年以来，内地大力推广塑胶管道的应用，以塑代钢，配合城镇化发展，塑胶管产量的1999至2000年、2000至2009年的复合年增长分别为20.0%、25.0%。不过，目前内地塑胶管的占比约为45.0%，与“十五”规划的60.0%还有差距；又“十一五”规划中，全国城市、县城的污水处理率目标为70.0%、30%，但截至2009年，尚有25.0%的城市及80.0%的县城未建成污水处理设施，上述为塑胶管道带来巨大的增长空间。
现时内地塑料管行业分散，目前行业中生产能力1万吨以上的企业约为100间，超过10万吨有20家间，当中中国联塑(2128)为内地最大的塑胶管制造商，截至2009年底的设计年产能达90.6万吨，比第二大企业浙江伟星多5倍以上，市占率达10.0%。集团主营的产品类别是给、排水塑胶管、电力及通信，三者占收入的39.3%、37.8%、18.2%，并拥有114项专利占行业近4成，龙头地位显著。
截至6月底，中期收入按年上升78.7%，至33.2亿元人民币，由于集团不断扩大其生产规模及市场份额，令其在与分销商及直接客户商议产品售价，以及在与供应商商议原料采购价时有更大议价能力，毛利率由19.5%升至26.5%，纯利率由9.0%升至14.5%，纯利更升189.2%，至4.8亿人民币。2009年产能利用率达87.5%，为配合塑胶管道的发展势头，集团已完成全国的生产基地布局，未来3年将陆续有新增产能投产，及至2012年设计年产能将增至180万吨以上，相信届时收入有望随产能而上，较现时增加一倍。
其预测市盈率为8.9倍，以2010至2012年预测复合年增长16.8%计算，其市盈增长率为0.53，估值合理。
